Минфин не смог продать облигации — аукцион признан несостоявшимся, инвесторы ждут ясности

Почему аукцион признали несостоявшимся?

На очередных аукционах по размещению государственных облигаций Минфину не удаётся привлечь значимые суммы: на четырёх последних торгах объём продаж составил менее 10 млрд рублей. Назначенный на 15 июля аукцион был признан несостоявшимся из‑за отсутствия заявок по приемлемым для ведомства ценам.

Неделей ранее Минфин почти не выходил на рынок, а 1 июля смог продать лишь около 10% предложенного объёма: из 110 млрд рублей инвесторы выкупили облигаций примерно на 10,3 млрд по номиналу, выручка составила около 9,1 млрд рублей.

Влияние ключевой ставки и бюджетной политики

Проблемы на рынке ОФЗ усилились после того, как Центробанк снизил ключевую ставку меньше, чем ожидали участники рынка. Регулятор указывал на риски со стороны бюджетной политики: власти объявили о росте расходов и увеличении дефицита в текущем году, а переход к сбалансированному бюджету отложили до 2029 года. Большая часть дополнительных расходов связана с непредсказуемыми военными тратами, что повышает неопределённость.

Ожидания того, что путь процентной ставки будет более жёстким, заставили инвесторов переоценить ОФЗ: доходности выросли, цены снизились. В день заседания регулятора индекс государственных облигаций заметно упал и затем продолжил снижение.

Как Минфин пытается реанимировать спрос

Чтобы оживить первичный рынок, Минфин предложил облигации с плавающим купоном, привязанным к ставкам денежного рынка. Однако даже такие «флоатеры» не вызвали массового спроса. До тех пор, пока Минфин и Центробанк не уточнят дальнейшие действия, инвесторы сохраняют выжидательную позицию.

Минфин заявляет о намерении закрывать бюджетную «дыру» за счёт остатков на казначейских счетах и дополнительных заимствований, что может привести к увеличению предложения ОФЗ и дальше влиять на траекторию процентной ставки.

Прогнозы по дефициту и последствия

По итогам полугодия дефицит бюджета составил порядка 5,7 трлн рублей при годовом плане 3,8 трлн. Разные оценки экспертов на конец года варьируются примерно от 6 до 10 трлн рублей. Высокий дефицит и неопределённость с расходами усиливают давление на рынок гособлигаций и затрудняют привлечение финансирования по приемлемым для Минфина условиям.