Глава Сбербанка Герман Греф на годовом собрании акционеров заявил, что при «экстремально высокой» ключевой ставке российская экономика долго существовать не сможет.
По его оценке реальная ставка — то есть ставка Центробанка за вычетом текущей инфляции — составляет около 10%. Такая ставка, по словам Грефа, приемлема лишь на коротком горизонте для охлаждения экономики, тогда как сейчас страну уже «переохладили».
Греф связывает нынешний рост цен с единичными факторами вне рыночного контекста, в том числе с проблемами в энергетике, и предупреждает, что бороться с ними с помощью денежно‑кредитной политики «совершенно иррационально». По его словам, ужесточение ставок создает значительную депрессивную нагрузку на экономику: инвестиции падают более чем на 14%. Вместо этого он предлагает проводить проциклическую политику и снижать ставку, чтобы поддержать восстановление.
Бизнес‑сообщество также указывает на риски «переохлаждения»: падение инвестиций и другие индикаторы свидетельствуют о снижении активности, а доступ к заемным средствам для многих компаний остается ограниченным. По результатам опросов, примерно две трети компаний отмечали, что в 2025 году ставка по кредитам превышала 18%.
Регулятор с такой оценкой не согласен. Зампред Банка России Алексей Заботкин называл разговоры о переохлаждении неуместными, отмечая, что для этого должно происходить высвобождение трудовых ресурсов, чего пока не наблюдается: уровень безработицы остается на историческом минимуме. В то же время в Центробанке признают, что ситуация сильно различается по секторам — в одних отраслях спрос падает, в других сохраняется двузначный рост.
19 июня Банк России снизил ключевую ставку всего на 25 базисных пунктов — до 14,25% годовых — с учётом высокого уровня бюджетных расходов.
