Центральный банк России в резюме обсуждения ключевой ставки заявил, что пространство для дальнейшего снижения ставки сократилось, а на среднесрочном горизонте может потребоваться повышение её прогнозной траектории.
На заседании 19 июня регулятор снизил ключевую ставку до 14,25% из‑за возросших проинфляционных рисков, связанных с более мягкой бюджетной политикой и нарастанием проблем на топливном рынке.
Роль роста цен на топливо
В резюме отмечается, что ситуация на топливном рынке может оказать более продолжительное влияние на инфляцию, чем ранее ожидалось.
С середины мая ускорился рост цен на моторное топливо. Бензин и дизель входят в потребительскую корзину, поэтому их удорожание напрямую влияет на инфляцию и может переноситься в цены других товаров и услуг через транспортные и производственные издержки.
Бензин является важным маркером для населения и компаний, поэтому изменение цен на него способно влиять на инфляционные ожидания и устойчивые показатели инфляции.
Участники обсуждения согласились, что развитие ситуации на топливном рынке и масштаб вторичных эффектов будут учитываться при принятии дальнейших решений по денежно‑кредитной политике.
Зампред ЦБ Алексей Заботкин заявил, что регулятор актуализирует прогноз инфляции на июльском заседании с учётом скачка топливных цен.
Фискальные и макроэкономические факторы
Более значительный бюджетный импульс в 2026–2028 годах, чем ожидалось, также сокращает пространство для снижения ставки.
В июне на обсуждении рассматривались варианты: пауза или снижение ставки на 25–50 базисных пунктов. В итоге была выбрана умеренно мягкая формулировка и отказ от указания на направленность дальнейших шагов.
Сохранение ставки в июне могло бы усилить риск чрезмерного охлаждения экономики и отклонения инфляции вниз от целевого уровня.
Все участники заседания отметили, что на среднесрочном горизонте может потребоваться более высокая траектория ставки. Аналитики повысили свои ожидания по ключевой ставке на конец 2026 и 2027 годов.
Состояние инвестиций и банковского сектора
По информации регулятора, инвестиционная активность во втором квартале несколько увеличилась после существенного снижения в первом квартале.
Доля проблемных кредитов держится около 4%, у крупных компаний с начала 2025 года она немного снизилась.
Центробанк полагает, что снижение ключевой ставки будет уменьшать процентные расходы компаний и поддерживать их устойчивость.
