Что ожидают эксперты
Проинфляционные риски, связанные с возможным дефицитом топлива и мягкой бюджетной политикой, останутся ключевой темой июльского заседания Банка России. По оценке главного аналитика банка Зенит Владимира Евстифеева, ключевая ставка, вероятно, будет сохранена на уровне 14,25%, а прогноз средней ставки на 2027 год может быть повышен примерно на 2 процентных пункта.
На предыдущем заседании регулятор также концентрировался на фискальной политике и рисках топливного кризиса, что замедлило процесс снижения ставки.
Опрос аналитиков показал, что 18 из 24 респондентов ожидают сохранения ставки 24 июля на уровне 14,25%, шестеро допускают снижение на 25 базисных пунктов до 14%. После выхода негативных данных об инфляционных ожиданиях населения число сторонников паузы увеличилось.
«Основное внимание будет направлено не на само решение по ключевой ставке, а на обновление среднесрочного прогноза. Мы ожидаем, что текущие факторы давления приведут к повышению прогнозного диапазона ЦБ», — отмечает В. Евстифеев.
Текущий базовый сценарий предполагает среднюю ключевую ставку 14,0–14,5% в 2026 году, 8,0–10,0% в 2027 году и 7,5–8,5% в 2028 году.
Аналитики указывают, что повышение прогнозной траектории ставки уже было анонсировано руководством регулятора и в значительной степени учтено в котировках долгового и денежного рынков.
Если прогноз будет пересмотрен более чем на 2 процентных пункта, это усилит давление на внутренний рынок и может привести к ужесточению денежно‑кредитных условий, предупреждают эксперты.
Реакция рынков
Доходность длинных ОФЗ выросла в первом полугодии 2026 года, а резкое падение цен на рынках акций и облигаций в июне—июле аналитики описывают как капитуляцию на фоне отсутствия позитивных сдвигов в геополитике.
Представители Альфа‑банка отмечают, что подавленное состояние рынка ОФЗ отражает опасения, что при ставке 14,25% цикл смягчения денежно‑кредитной политики может оказаться завершённым.
Эксперты не исключают усиления давления на рынок облигаций после июльского заседания ЦБ. В то же время ряд аналитиков (включая представителей Райффайзенбанка) считает, что основной сценарий — дальнейшее плавное и осторожное смягчение, при условии получения более чётких сигналов от регулятора.
